2016年，在中國經濟結構調整與消費升級的宏觀背景下，國內旅游市場展現出蓬勃活力，成為推動經濟增長的重要引擎。作為行業風向標，旅游上市企業的經營狀況深刻反映了市場趨勢與競爭格局。本報告基于申萬宏源的研究視角，對2016年中國旅游上市企業在國內旅游業務領域的經營表現進行梳理與分析。
一、 市場環境：需求旺盛，政策利好
2016年，國內旅游市場持續擴容。居民可支配收入穩步增長，休閑度假意識日益普及，高鐵網絡等基礎設施不斷完善，共同驅動了國內旅游人次的穩定增長。國家層面相繼出臺《“十三五”旅游業發展規劃》等政策文件，明確將旅游業定位為戰略性支柱產業，為行業發展營造了良好的政策環境。"旅游+"融合發展模式得到大力推廣，與文化、體育、康養等產業的結合為市場開辟了新的增長空間。
二、 板塊表現：分化加劇，各顯神通
縱觀A股及海外上市的國內主要旅游企業，其國內業務在2016年呈現出差異化的發展路徑與經營業績：
- 景區類企業：傳統自然與文化景區依托稀缺資源，門票及索道等基礎業務收入穩健，但增長面臨天花板。部分企業積極探索向休閑度假目的地轉型，拓展住宿、演藝等二次消費項目，業績表現優于單純依賴門票的企業。
- 旅行社類企業：在線旅行社（OTA）繼續對傳統線下旅行社形成擠壓。以攜程、去哪兒（已合并）為代表的OTA平臺，通過產品整合、技術投入和營銷攻勢，在國內機票、酒店預訂及度假產品領域占據主導地位，營收規模快速增長。傳統旅行社則面臨毛利率下滑的壓力，紛紛尋求線上線下融合或向細分專業市場轉型。
- 酒店類企業：經濟型酒店競爭白熱化，增長放緩，中端酒店市場成為新的爭奪焦點。首旅酒店、錦江股份等通過資本并購迅速擴大規模，優化品牌矩陣，并著力提升運營效率與會員體系價值。
- 旅游綜合類企業：如中青旅、黃山旅游等，業務涵蓋景區、酒店、旅行社等多個環節。其國內業務表現依賴于旗下核心資產的運營能力以及產業鏈協同效應的發揮，具備較強的抗風險能力和資源整合潛力。
三、 核心特征：轉型升級與資本運作并進
2016年旅游上市企業國內業務經營呈現出兩大鮮明特征：
- 轉型升級成為主旋律：無論是景區從觀光向度假轉變，酒店向中高端品牌升級，還是旅行社強化線上能力與定制服務，各大企業均將產品與服務升級作為核心戰略，以應對消費需求的變化。
- 資本運作空前活躍：行業內并購重組事件頻發，橫向整合以擴大市場份額（如酒店業并購），縱向延伸以掌控資源（如OTA投資線下實體），跨界融合以拓展生態（如涉足旅游金融、文旅地產）。資本成為推動行業格局重塑的關鍵力量。
四、 挑戰與展望
盡管前景廣闊，企業也面臨諸多挑戰：市場競爭加劇導致的利潤攤薄、人工與租金等成本持續上升、部分領域（如門票經濟）對政策調整的敏感性增高、以及新產品新模式投資回報周期的不確定性等。
具備以下特質的企業有望在國內旅游市場中獲得更持續的競爭優勢：擁有獨特且難以復制的核心旅游資源；成功實現數字化、智能化運營，提升客戶體驗與運營效率；能夠圍繞核心業務構建生態體系，提供一站式解決方案；具備敏銳的市場洞察力和靈活的組織應變能力。
2016年中國旅游上市企業的國內業務在繁榮中孕育變革，在競爭中加速分化。從“規模擴張”到“價值創造”的深度轉型，將成為行業下一階段發展的核心命題。
